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¿Rebote o recuperación?
Dos escenarios muy diferentes
Una vez más las autoridades tienen
un diagnóstico erróneo de la situación
económica nacional; el propósito, generar
confianza entre la población, quien
todavía desconfía de los errores del diagnóstico
anterior y, por tanto, tiene incertidumbre,
lo cual genera menor consumo,
aunado a menor crédito disponible,
sobre todo al consumo.
La gran diferencia
Pareciera que rebote y recuperación
es lo mismo, pero no. Una recuperación
es cuando una economía ha caído
y retoma el crecimiento al lograr niveles
superiores a los alcanzados anteriormente
a la crisis y, por ende, se requiere
invertir en infraestructura nueva, aumentar
la capacidad instalada, incrementar
los mercados para los productos locales,
contratar nuevo personal, invertir en
capacitación, etc. En pocas palabras se
está al inicio de una etapa de crecimiento
sostenido en la parte baja de la curva
que indudablemente va a la alza. Un
rebote es, como su nombre lo dice, un
movimiento alcista, sí, pero no tan elevado
como los máximos anteriores, por
lo que requiere medidas muy diferentes
a una recuperación. En lugar de
expandir el negocio, es fundamental
conocer el nuevo tamaño del mercado,
que puede haber disminuido drástica-mente,
como es el caso de la venta de
autos a nivel nacional, que de 1.2 mi-
llones al año pasará a menos de 1 millón
este año; no se requiere nueva infraestructura,
ni invertir en capacitar al
personal, sino maximizar los recursos
que se tienen para, con menos, hacer más.
En una etapa de recuperación se
pueden pedir préstamos, con la confianza
de que habrá una mayor demanda
esperada ante el inminente crecimiento.
En un rebote se busca mayor eficiencia
en los niveles de inventarios al reducir
los mismos y mejorar la calidad de
los proveedores, por lo que normalmente
hay una depuración de proveedores. En
cambio, en una recuperación se busca
conseguir nuevos proveedores, pues los
actuales podrían tener problemas para
abastecer pedidos mayores.
Sin lugar a dudas México se encuentra
en un rebote, no en una recuperación.
Las cuentas son muy simples: para
simplificarlas, supongamos que el PIB
nacional fuera 100 en el 2008, con la caída
de -7.0% en el 2009 llegó a 93 con
la misma capacidad instalada. Para el
2010, con un incremento del PIB de 3%,
regresará a 97 ó 98, en el mejor de los
casos, pero no estará por encima del
100 que ya había alcanzado en el 2008.
Las razones por las que México crecerá
en el 2010 son muy simples: no
esperamos un nuevo brote de influenza
que obligue al gobierno a paralizar las
ciudades más importantes del país
cinco días (como sucedió en el 2009),
razón por la cual los turistas que no vinieron
a México, en el 2010 regresarán
en alguna cantidad (aunque sea menor
a la del 2008, será mayor a la registrada
en el 2009); finalmente, las empresas
automotrices con operaciones en
México no tienen planeado cerrar sus
plantas este año, como sucedió durante
6 meses en el 2009 en varias ciudades
del país. México no produce más
que en el 2008, simplemente no paraliza
su actividad como sucedió ese año,
y por eso, estadísticamente, "crece",
pero no se ha recuperado.
Las políticas públicas
El gobierno debiera actuar de manera
muy diferente ante un rebote y ante
una recuperación. En un rebote debe
incentivar el empleo y reducir los costos
para los empresarios, a efecto de que
se pierda el menor número de fuentes de
trabajo. Igualmente debe impulsar programas
alternos de trabajo y evaluar la
posibilidad de llevar a cabo programas
excepcionales de apoyo para deudores
de la banca comercial, al usar préstamos
"blandos" para mantener la liquidez
de los mercados financieros.
En el caso de una recuperación, la
labor del gobierno es evitar una inflación
elevada al subir las tasas de interés
ante posibles incrementos de precios,
derivados de mayor demanda de
bienes y servicios, así como capacitar
a la población para que se incremente
la productividad de la mano de obra, sin
preocuparse de los mercados financieros,
porque al venir una etapa de bonanza
el crédito fluirá sin mayores incentivos.
Falta crédito, pero…
De acuerdo con la información de
Banxico, en el 2009 el crédito en general
cayó -5.8% en términos reales, donde
destaca el desplome del crédito al
consumo en -19.1%, principalmente tarjetas
de crédito (-26.1%), y bienes de
consumo duradero (-13.4 por ciento).
A su vez, el crédito a las empresas
se estancó en términos generales y
cayó -1.7%, pero se colapsó en ciertas
actividades industriales fundamentales
para la actividad nacional, como es el
caso del sector primario, donde disminuyó
en -15.3%, y productos metálicos,
maquinaria y equipo, que representa el
30% del sector industrial nacional, que
se derrumbó -16.2% debido al cierre de
las plantas automotrices, pero todavía
entre noviembre y diciembre del 2009
caía en términos mensuales.
Por su parte, el sector construcción
registró un incremento de 1.5% en los
créditos, pero podría ser causa de mayor
endeudamiento del sector para hacer
frente a la crisis, toda vez que la
actividad cayó -5.5%, de acuerdo con
datos del INEGI.
Más impuestos,
menos crecimiento
Con la aprobación del IETU por parte
de la Suprema Corte de Justicia se
eliminan las dudas sobre la legalidad de
dicho impuesto, pero se confirma una
nueva carga tributaria sobre quienes ya
venían pagando el ISR, mientras que la
base gravable se queda intacta, además
de que se promueve la evasión fiscal
ante el incremento en el costo de pagar
impuestos y calcularlos.

How I'm Betting Against the Euro
By Dr. Steve Sjuggerud

Two months ago, I recommended betting against the euro...

It was my top idea. The entire issue of my True Wealth newsletter two months ago was dedicated to that idea. And in last month's issue of True Wealth, I said it was my "top recommendation."

Here's exactly what I wrote two months ago:
This type of opportunity doesn't come along very often. It is time to bet against the euro. It is overpriced. The euro is in a horrible situation right now. A mountain of factors is against it. And in just the last three weeks or so, a downtrend has been established – so it's time to make the trade.
My friend, the euro is crashing...

At the beginning of December, it cost $1.50 to buy one euro. Six weeks ago, it was at $1.45. As I write, it is at $1.36. It doesn't sound like much, but a 9%-plus drop for a major currency in two months is big.

And my subscribers have done well... particularly since I recommended a "double-inverse" fund, which is an investment that gains 2% for every 1% fall in the euro. Specifically, we bought shares of the ProShares UltraShort Euro Fund (EUO). Below is a six-month chart. Take a look at how it's done since December...


And the reality is, the current problems in Europe are not going away. In the Wednesday edition of the excellent Gartman Letter, Dennis Gartman said he is convinced "we are watching the first battles in a long war that shall end with the dissolution of the European Union and the European Monetary Union."

Then on Thursday, he made another great point: Let's say you run the government in China or India, and you've been diversifying your reserves outside of the dollar and into euros. Now the euro is in danger of breaking apart. What would you do? Would you hold your euros and hope? Or begin a hasty exit? The choice is clear: "Sell... and sell what you can," Gartman says.

Gartman points out that the cultural differences between Greece and Germany, for example, or Ireland and the Czech Republic, are simply too vast. Europe is not America... From California to Virginia, Americans have common ground, common culture. That's just not so in Europe. It was only a matter of time before these differences would surface and things would come to a head... That time is arriving now.

In short, uncertainty will hang over Europe now for a very long time. And investment markets hate uncertainty. So the euro's prospects are dim.

One thing, though: The world is finally catching on... We're seeing a huge number of traders betting against the euro right now. I expect we'll see a strong bounce in the euro kick many of these traders out of the trade... Many currency traders use extreme leverage, so it won't take a lot for them to have to cover their positions. A bounce up to $1.40 or so in the euro should do it.

But I have no intention of exiting our trade. A bounce to $1.40 is nothing... it's about a 3% rise – which would mean a loss of 6% on our double-inverse fund (EUO). That's a loss I'm willing to risk. The euro has farther to fall.

It's still time to bet against it...

Good investing,

Steve

Se nubla el panorama de la inflación
• Banxico insiste en ignorar las señales
.
La inflación de enero resultó en 1.09%, lo cual es preocupante
porque representa el mayor incremento en una
década para un mes de enero; pero tal vez lo más relevante
es que la inflación subyacente se ubica en 4.70% en los últimos
doce meses, siendo esta medición, la que al no incluir
productos volátiles en sus precios es la mejor forma de medir
la tendencia de la inflación en el mediano y largo plazos.
Sin embargo, y a pesar de que muchos bancos centrales
del mundo entero ya empezaron a subir sus tasas de interés
y que China, al ver la burbuja inflacionaria, genera en las
materias primas el segundo incremento del "Encaje Legal" a
sus bancos en menos de 30 días, Banxico insiste en que esta
situación es transitoria, por lo cual no pretende aumentar tasas
de interés en el primer semestre del año, según los discursos
y entrevistas que ha dado el Dr. Agustín Carstens.
Habrá que ver el comunicado de Política Monetaria de este
viernes 19 de febrero para ver si mantiene su necedad ante
lo evidente.
De momento, las expectativas de inflación general para
este 2010 son de 5.20%, frente a tasas de interés que se
ubican en 4.49% de Cetes a 28 días y 5.00% para Cetes de
1 año, por debajo de la inflación esperada, mientras que en
Brasil la tasa de interés es de 8.50%, con una paridad relativamente
estable.
Los efectos de los impuestos
Si bien el libro de texto señala que cuando los incrementos
en la inflación se deben a aumentos en los impuestos, el
alza final en los precios debiera ser transitoria, pero dichas
teorías fueron elaboradas para impuestos a las ganancias,
no al consumo y en economías "cerradas" y, por ende, con
pocos incrementos no controlados.
En la coyuntura actual, el incremento a los impuestos fue
tanto a los impuestos al consumo como a tarifas de bienes
y servicios, incluidos productos energéticos como transporte
público, gasolina, gas y electricidad (que en el libro de texto
son productos de amplio espectro), además de que la demanda
asiática genera mayores precios internacionales de materias
primas, frutas y verduras.
Es muy claro para el mundo entero que estamos al inicio
de burbujas inflacionarias globales, derivadas del incremento
global en la demanda de ciertos productos muy importantes
en la canasta de consumo mexicano, así como de mayores
costos financieros para las empresas en los meses por venir,
lo cual se reflejará en mayores precios finales para el consumidor.
Por si fuera poco, existe la clara intención de una parte
del PRI de impulsar una reforma fiscal en la segunda mitad
del año —cuyo principal objetivo sería gravar alimentos
y medicinas—, la cual sería "concertacesionada" de marzo a
agosto con el Gobierno Federal y discutida después de las
elecciones del próximo 4 de julio, en el periodo legislativo de
septiembre - diciembre de este año. De aprobarse, impactaría
a la inflación del 2011.

Perspectivas: 2010

Mínimo Máximo
FEB 0,39 0,69
MAR 0,33 0,65
ABR 0,1 0,41
MAY -0,4 -0,02
JUN -0,26 0,35
JUL 0,2 0,44
AGO 0,28 0,45
SEP 0,37 0,74
OCT 0,25 0,69
NOV 0,36 0,83
DIC 0,16 0,64
2010 4,85 5,7
Expectativas de inflación
Fuente: Infosel.
La inflación por encima de 5.0% en el 2010
l '09 l '10 l
0
3.4%
3.9%
4.4%
4.9%
5.4%
Expectativas Inflación
General 2010
Perspectivas:
El Dr. Carstens debiera
rectificar e incrementar
las tasas de
interés en pesos, antes
de que este "catarrito
inflacionario" se convierta
en otra neumonía
con efectos directos
en el Tipo de Cambio.

Lovemark, el amor a las marcas
• Cada fin de semana se casan 11,000 parejas en México
• Todos los días se divorcian 224 parejas

En México la edad promedio de los hombres al momento
de divorciarse es de 38 años y de las mujeres de 35.4 años.

Lovemarks, el amor a las marcas
Y mientras el ser humano pasa de una sociedad comunal
idealista a una individualista, ahora las marcas buscan
llenar el vacío de esa sociedad, "atrapando" al cliente al tratar
de que el consumidor se sienta "parte de" al comprar una
marca; es decir, ya no se trata de adquirir una prenda de
vestir, sino un modo de vida que, en teoría, comparten millones
alrededor del mundo y, por ende, su sola compra lo hace
parte de esa privilegiada comunidad.
Absurdo pero cierto, pero es una estrategia que genera
muchas ventas. Aunque una cosa es crear una necesidad y
otra muy diferente un estilo de vida alrededor de una marca.
En los sesenta la estrategia habitual de las agencias publicitarias
era mencionar productos que, con el simple hecho
de estar en los anaqueles a un precio aparentemente justo
se ganaban la preferencia del cliente.
En los ochenta, la marca sustituyó a la mercancía y se
comenzó a hablar de posicionamiento, top of mind y atributos
psicológicos de la misma.
Para 2002, un nuevo concepto atrae a los publicistas y
empieza a convencer a algunos directores de marca de que
es el camino a seguir por sus resultados en ventas: lovemark.
El término, que refleja lo mismo que I love brand, se
refiere no sólo a un artículo de buena calidad, sino a una atmósfera
en la cual el comprador se ve inmerso al hacer uso
de él y le despierta el sentido de pertenencia e identidad.
En la escala de valores de la pirámide del psicólogo estadounidense
Abraham Maslow, el lugar más bajo está ocupado
por las necesidades básicas del ser humano (comer,
dormir, etcétera). Algunos estudios señalan que desde hace
una década se ha dado un reacomodo en dicha pirámide a
partir de las exigencias de un público que requería identificarse
con un producto, no sólo adquirirlo. Ahora, una de las
estrategias publicitarias es comunicar valores y crear en la
mente del comprador un escenario al que desea pertenecer.

El ser una lovemark no es algo para todos los productos
ni para todos los anunciantes. Algunos hablan acerca de la
emoción y el cariño que una marca es capaz de generar,
la cual se traduce en lealtad e incremento del volumen de
ventas, a veces hasta triplicarlo; pero a muchos no les importa.
Algunos aseguran que lovemark es un concepto demasiado
cursi.
En estos años las agencias publicitarias enfocadas en la
creación o transformación de lovemarks, han señalado atributos
esenciales de las marcas: misterio, sensualidad e intimidad.
En su opinión, una marca siempre debe conservar algo
oculto para que el consumidor se sienta atraído al preguntar-se:
"¿Qué hay detrás de ella? ¿Qué venderá después? ¿Qué
me guarda para dentro de algunos meses o años?"
La sensualidad se refiere a los sentidos, o sea, que el producto
—sin distinguir la categoría a la que pertenezca— se
pueda oler, tocar, escuchar y observar de forma imaginaria
por medio del espectro que brinda la publicidad.
La intimidad está constituida por el compromiso que tiene
una compañía de conocer a su público, la empatía que
debe alimentar mediante la pasión, que es el motor de la motivación
de compra.
Lovemarking es, sin lugar a dudas, uno de los conceptos
más novedosos que existen en la actualidad en la relación
cliente-consumidor, generado por las agencias publicitarias.
Como ya se dijo, este concepto no es para todas las
marcas ni tipos de mercancía o servicio. Sería muy difícil
pensar en un lovemarking con medicinas u hospitales, incluso
con funerarias; pero del otro lado de la moneda están
los casos muy exitosos de Apple, Nike, Coca Cola, Converse,
Harley Davidson, que nos invitan a ser orgullosos participantes
de su comunidad con el sólo hecho de comprar sus
productos.
¿Realmente una persona puede ser definida por el calza-do
o marca de ropa que usa, por la marca de su computado-ra
o por el refresco que toma todos los días?
Lo que es más importante aún, ¿puede una persona cambiar
su actitud ante la vida al adquirir cualquier bien o servicio
de cierta marca?
Todo hace suponer que en un mundo individualista como
el actual —donde una persona puede tener 25,000 seguidores
en Twitter y no ser capaz de tener una conversación de tres
minutos con un extraño en un café— requiere de terceros,
en este caso las marcas, para decirle cómo actuar y qué debe
pensar sobre cierta y cuál cosa a su alrededor, lo cual se
logra a través del lovemark, generado con el pasar de los
años y la comunicación que han logrado crear las marcas.
Hay quienes dicen que las personas dueñas de una computadora
Apple se comportan y piensan de cierta forma…
¿realmente es así?; que quien adquiere un Jeep o una Harley
Davidson ve la vida de cierta forma, ¿será cierto?
Perspectivas:
"Love is in the air", y también en las marcas.